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航天长峰(600855):军品业务出现下降 民品业务正在优化

发布时间:2007-08-27    研究机构:广发证券

  净利润未能与主营收入实现同步增长2007 上半年公司主营业务收入比去年同期上升6.41%,净利润比去年同期下降47.78%,净利润未能与主营业务收入同步增长的主要原因是主营产品结构变化导致毛利率明显下降。 2002 年以来,公司主营收入增长幅度波动较大,表明公司主营产品还未形成稳定的增长结构,需要进一步优化,以适应市场竞争的需要。

  主营业务毛利率出现明显下降,经营性现金流未有改善2007 上半年公司综合毛利率为28.88%,与2006 年中期的32.37%相比有明显下降。每股经营性现金流仍未改善,而应收帐款周转率同比继续下降,使未来经营性现金流预期仍不乐观。

  军品业务出现下降,民品业务正在优化2007 上半年,军品业务销售收入较去年同期下降9.11%,民品收入出现了19.50%的增长,但民品毛利率出现明显的下降。大股东股改承诺注入优质资产改善公司的盈利能力,但目前未有进展。公司未来规模上的突破可能取决于数控、医疗两大产业的发展情况。

  维持持有的评级目前公司股价对应2007、2008 和2009 年PE 分别为217.87 倍、147.67 倍和106.32 倍,与市场平均水平相比明显偏高,但考虑到公司主营收入中军品比例已经达到40%左右,且比例仍有继续提高的可能,大股东还可能将优质资产注入等因素,因此维持持有的评级。

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