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航天长峰:数投资亮点,还看安保

发布时间:2011-03-04    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2010年年报 2010年,公司实现营业收入5.3亿元,同比增长49.77%;实现净利润-629.26万元,每股亏损0.02元。

简评

盈利状况不佳,主营结构正处于调整阶段

营业收入大幅增长的主要原因是新增电子产品渠道销售业务带来2.34亿元收入,但该业务毛利率不足1%,对盈利贡献不大。军用电子信息产品与医疗器械的毛利率基本保持稳定,但费用率高企与销量不足导致公司盈利能力依然不佳。目前公司的主营结构正处于调整阶段,随着安保资产的注入及现有业务经营能力的改善,预计今年的盈利状况会显着好转。

注入资产对公司资产质量与盈利能力提升明显

2011年,安保业务资产注入即将完成,对上市公司的资产质量与盈利能力提升明显。2007~2009年,长峰科技营业收入和净利润分别增长了116%和196%;预计2010年可实现营业收入4.17亿元、净利润2500万元左右,分别同比增长50%和49.5%。技术方面,长峰科技凭借在国防及奥运会、世博会等大型活动安保科技系统建设中的技术和经验积累,在安保科技系统集成建设领域竞争优势突出,平安城市、边海防监控等业务有望加速发展。

安防产业的快速发展将为公司增长带来广阔空间

2010年,我国安防产业总产值达到2300亿元,同比增长23%。而不久前出台的安防产业“十二五”规划(审议稿)提出了“十二五”期间产业规模翻一番的总体目标,年均增长20%左右,2015年总产值达到5000亿元。近来,社会管理问题已引起各级政府部门的高度重视,安防产业增长有望加速。

航天科工集团的战略规划将为公司发展提供强大支撑

公司作为集团安保业务上市平台的地位已经明确,其未来发展有望从集团的战略规划中获取重要支持:

1、集团在推进军民融合的过程中,创造性的提出了“大防务、大安全”的发展理念,而安保业务正是这一战略的典型实践成果,进一步做大做强的意愿强烈;

2、集团在民用产业“十二五”规划中提出,要将平安城市培育成年营业收入上百亿的重大项目,假设上市公司在集团安保业务中只占取一半份额,亦有巨大增长空间;

3、集团在2011年工作会议上表示,要进一步明确上市公司总体布局和发展定位,注入符合上市公司发展方向的优质资产,并计划在包括安保科技在内的多个领域加大对外并购力度,因此,上市公司进一步实施资产注入或外部并购的概率较大。

盈利预测与投资建议

通过此次资产注入,上市公司的盈利能力将得到明显提升,现有主营业务也正处于调整改善之中,我们预测2011~2013年EPS分别为0.15元、0.19元和0.25元。综合航天科工集团对安保业务的战略目标及资产重组的预期等因素,给予六个月目标价16.50元,增持评级。

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